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§第三 中国国有企业经济走势分析（第1页）

§第三节　中国国有企业经济走势分析

中国的工业规模以上企业的总资产中，国有控股占比高达37%。过去10年是中国经济增长的黄金期，中国经济增长主要由国有企业拉动，特别是2003—2012年，国有企业发挥着主力军的作用，但是在高速增长下也慢慢出现了产能过剩等问题。过剩问题主要存在于国企，尤其是钢铁、煤炭、石油、有色金属、平板玻璃等行业，供需不对称问题非常严重。按照加强供给侧结构性改革的要求，重点解决问题还在于国有企业。而让国有企业如何从过剩的产能中挣脱出来，从恶性竞争中挣脱出来，从地方政府的有形之手中挣脱出来，成为真正的市场主体，让企业自觉地按照市场规律和市场原则办事，这是企业应该积极探索和需要解决的问题。

中央提出的供给侧改革，就是力求从供给、生产端入手，通过解放生产力，提升竞争力来促进经济发展。也就是说，供给侧改革的最终落脚点在于激发企业活力和潜力，从而提高企业的生产力和生产效率。从这点来讲，供给侧改革首先要从国企做起，企业是今后供给侧改革的重要主体。随着宏观经济增长的持续下行，我们可以认为2017年中国的政策取向应该会以宽松的货币政策及适度宽松的财政政策相配合。宽松仍然是2016年货币政策的主调，并不可能像里根经济学和撒切尔主义那样大幅紧缩货币，毕竟我们面对的通缩压力并未得到缓解，但是降息空间不大，央行会采用货币政策工具组合以利率、汇率和结构性工具为主，总量工具为辅。而财政政策将会配合金融助资政策用来继续培养和发展新的支柱行业及产业升级，同时降低企业成本费用的开支。

企业成本费用开支优先次序是：原材料、燃动力、工资、基本的管理费用、税收、利息、折旧、企业利润。而当企业面临经营危机时，首先减少利润、利息、税收和折旧支出。如果市场需求继续萎缩，企业可能连工资发放都不能继续，也没有资金购买原材料和燃动力，企业经营将无法持续。为了防止大量失业，政府势必会对扶持企业适当减税，同时降低个人所得税以增加个人收入。

财政部公布的全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，2016年1—3月，全国国有及国有控股企业经济运行稳中有进，部分经济运行指标出现积极变化，但下行压力依然较大，收入、利润同比继续下降，降幅分别为3%和13。8%，比上月收窄2。8和0。4个百分点。降幅收窄反映了产业结构调整正在向好的方面发展。

随着国企改革推进，二季度由于大量项目会动工上马，国企利润情况会有好转。而三、四季度随着去产能的推进，利润可能会有下降。具体而言，有两个分化：其一，产业结构分化。产能过剩的像石油、煤炭、钢铁、有色等行业利润可能继续下降，而像医药、互联网等行业利润将上升。其二，地方国企的情况将好于央企。

2016年的国企，将质量效益的提升作为中心。过去我们靠资源要素的高投入、高消耗、环境高污染来实现粗放型的高经济增长，现在则要向要素规模扩张转向质量效益的提升，现在国企要以提高经济运行的质量和效益为中心。

国企改革，摆正政府与市场的关系仍是2016年中国重中之重的任务。2015年9月13日，中共中央、国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《指导意见》）正式出台。国资委体制可能将发生巨大变化，国资委将回归真正的出资人身份，其监管职能将分配给纪检、反贪、食品安全等部门。相当一部分国有企业会脱离国资委监管，国资委以后将主要是统计分析、数据预测和监事会职责。大量国有企业将只是政府参股的一个企业，企业的运营和管理交给代理人，这样国企将真正参与市场竞争，与民营企业平等竞争。

国企改革“1+N”方案陆续落地，国企整体上市加速推进，央企合并步伐加快。2015年是国企改革的顶层设计年，《指导意见》和一系列配套改革方案出台，“1+N”的顶层设计逐步成型，2016年随之进入落地之年。

一、中央企业分析

如果说2015年是新一轮国资国企改革的顶层设计之年，2016年无疑将是一系列改革重组方案的遍地开花之年。

我们注意到，作为2016年的重点任务，“去产能”，是排在第一位的任务。在2016年的中央经济会议上提出了围绕供给侧改革的五个“关键着力点”，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。“去产能”首当其冲的是8大行业：钢铁、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、铁矿石、有色金属。前些年，用投资刺激经济，一下刺激了生产，但一哄而上带来的是过剩。几年下来，这几大行业，亏损面已经达到80%，利薄如纸。截至2015年12月初，几大行业的生产价格指数（PPI）已连续40多个月呈负增长状态，这几大行业对整个工业PPI下降的贡献占了70%—80%。这些行业，多是重工业，在国企中特别集中。这些行业“去产能”任务很重。很多“僵尸企业”会离开市场。在这些领域，国企都占据多数，是改革主体。

2016年3月末，国有企业资产总额1225155。1亿元，同比增长15。6%；负债总额812024。2亿元，同比增长18。1%；所有者权益合计413130。9亿元，同比增长10。8%。其中中央企业资产总额653883。6亿元，同比增长17。7%；负债总额444735。9亿元，同比增长22。4%；所有者权益合计209147。7亿元，同比增长8。8%。地方国有企业资产总额571271。5亿元，同比增长13。2%；负债总额367288。3亿元，同比增长13。3%；所有者权益合计203983。2亿元，同比增长13%。

财政部发布2016年1—3月全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，石化、医药等行业实现利润同比增幅较大，而石油、煤炭、钢铁和有色等行业继续亏损。这反映了产业结构调整向好的方面发展。利润增长的行业与人们的消费相近，而亏损行业主要是产能比较过剩的石油、煤炭、钢铁等。这会形成倒逼态势，加快供给侧结构性改革。国企改革应该加快步伐，加快去产能转型升级，以扭转利润下滑的被动局面。

国有企业是供给侧改革的主体。供给侧结构调整的四个层次恰恰也是国企改革中“三个一批”的任务，即“清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业”。现在市场供给的问题主要存在于国企，钢铁、煤炭、有色、水泥等行业供需不对称是整个供给结构调整中非常重要的问题，供给侧改革首先要从国企做起。

当然处理“僵尸企业”，并不是说把“僵尸企业”消灭，而是消灭品种。应该用“腾笼换鸟”的思路去换产品、换技术、换思路，换新的运营方式。目前国企发展有一个非常明显的态势，轻工业利润在上升，重工业利润在下降，值得关注。过去，民营企业大多集中在轻工业领域，国企总是局限于重工业，但现在国企生产的一些资源型产品，很多已经不适应市场需求，国企的思想观念要转变，从“避轻就重”回到“避重就轻”。

中央和地方的国企改革重点并不完全相同，比如混改，中央层面主要解决垄断行业的国企混合所有制改革问题，尤其是两类公司的定位即通过“三个一批”调整行业结构，故将是2017年工作的当务之急。而垄断行业改革则将以石油天然气、电力电信等行业为主。地方层面则着重解决地方融投资平台、城市公共服务业等改革，所以在后者的相关问题上，可以由地方先行试验。在大力推进国有企业改革方面，中央企业重点强调了“加快改组组建国有资本投资、运营公司”和“加快推进垄断行业改革”，说明这两项工作将是明年国企改革的重中之重。

二、地方企业分析

央企自2014年实行四项改革试点以来，试点经验的总结、复制推广缓慢，但地方的国企改革迫在眉睫，不能再等待央企试点了。一方面，地方经济下行压力很大，国企肩负重任，这倒逼国企改革加快步伐；另一方面，供给侧改革包含的产业结构调整等内容，必然涉及国企的重组、清退和转型，产业结构改革要求产权可以置换、流动和重新配置，进而倒逼产权体制改革。在这个意义上讲，国企改革改不动，就无法推进供给侧改革。值得注意的是，2016年各地公布的实施方案均对地方国企重组作出了具体的部署。

在“赋予地方更多国有企业改革自主权”已被写入政府工作报告、在供给侧改革与转型升级已然的大背景下，地方国资纷纷放开手脚，改革重组可谓“火力全开”。

截至2016年4月，全国至少已有25个省出台国企改革方案，近40个地级市发布了2016年的国企改革工作计划，资产证券化、重组调结构、发展混合所有制、清理“僵尸企业”等均成为各地的工作要点，其中更有上市公司直接点名被列为重组重点。

而随着地方版2016国企改革方案“点将”、各级国资主管部门实地调研“点金”、上市公司年度报告“点题”，一大批地方国资上市平台重组转型的意图和方向已日渐明晰。不同于中央对国资国企改革顶层设计的“定性不定量”，省市级国资更倾向于明确定量任务指标和重点企业名单，甚至直接对上市公司“点将”。