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§第三 重组兼并成为国企供给侧改革的中心环（第1页）

§第三节　重组兼并成为国企供给侧改革的中心环节

“2015年6对12家中央企业重组，效果不错。2016年我们会加大力度进一步推动中央企业的调整重组，优化布局结构。”国资委主任肖亚庆2016年3月12日在两会期间的新闻发布会上说。肖亚庆透露，目前国有企业普遍面临产业结构偏重的问题，仅央企重化工领域资产总额就接近70%。下一步国企改革重点，将对于国家战略需要、央企有优势的产业和战略性新兴产业，比如航空航天、核电、高铁、新能源、新材料、智能电网等，加大投入力度，同时对于央企长期亏损和资不抵债的低效无效资产，加大处置力度，积极化解过剩产能。

对于国资委勾勒的下一步国企改革路线图，随着国企改革实施细则的陆续出台，并购重组不仅是国企改革的重要方式，同时与调结构、转方式是联动的，在一定时期内，并购重组将成为国企改革发展的中心枢纽，强强联合、拆分重组、混合参股、关停并转、内部重组等多种方式的并购重组案例将持续涌现。

一、供给侧改革背景下重组加速

在2015年的最后一个月，国资委企业改革局单月发布4条央企重组信息的举动，将舆论对于国企重组的关注推到了**。

12月1日，南光（集团）有限公司和珠海振戎公司实施重组。

12月8日，中国冶金科工集团有限公司整体并入中国五矿集团公司，成为其全资子公司。中国冶金科工集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。

12月11日，中国远洋运输（集团）总公司（以下简称中远）与中国海运（集团）总公司（以下简称中海）实施重组。

12月29日，中国外运长航集团有限公司整体并入招商局集团有限公司，成为其全资子公司。中国外运长航集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。

这样的动作，引发了市场对于国企重组加速的猜想。而《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》（以下简称《分类意见》）的公布，则使这一猜想得到了证实。《分类意见》提出，商业类国有企业要优化资源配置，加大重组整合力度和研发投入，加快科技和管理创新步伐，持续推动转型升级，培育一批具有创新能力和国际竞争力的国有骨干企业。

对于国企重组的发展态势，进入到2016年之后，重组力度会加大，速度也会变快。尤其是新一轮的国企重组将在供给侧改革的背景下展开，这与以往简单的做大做强有很大不同。

对于国企重组的方向，2015年9月公布的《关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《指导意见》）提出，“鼓励国有企业之间以及与其他所有制企业以资本为纽带，强强联合、优势互补，加快培育一批具有世界一流水平的跨国公司”，同时明确要“清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业”。

目前中国经济所面临的下行压力，背后的重要原因就是较多行业处于供给成熟和供给老化阶段。而供给侧改革的最终目标是落到结构改革上，通过比例的调整来设计新结构，通过创新来提供新供给，通过改革来构建新动力。供给侧结构性改革要鼓励国有企业创新、重组与清退，这与《指导意见》提出的重组思路高度一致。

这体现了国有资本根据市场变化来调结构，更加考虑资本布局的合理性，有利于提高国有资本的效率，发挥国有资本应有的功能，特别是战略功能。新一轮国企重组将更加注重结构调整，通过重组和创新，在对国有资本进行战略上集中的同时，加快对于低效无效资产的处置速度。

肖亚庆表示，央企有106家，从企业自身来看，无论是机制体制，还是管理能力，与经济发展新常态的要求还有很多不适应的地方。2015年央企整体利润出现了6。9%的负增长，央企在经济下行情况下感觉到了压力。2016年1月至2月份，央企的总利润增长4。7%。目前来看，央企2016年的情况相对稳定，各个央企在稳增长、提效益方面做了大量工作。但是，也要看到，现在经济存在下行压力，一方面是需求不旺，另一方面是需要改革。

在当前的106家央企中，依然存在产品同质化高和竞争激烈等问题的企业不在少数，包括冶金、军工、航运等领域，它们都很有可能成为高层接下来的目标。值得一提的是，2015年6对央企重组中，除了南车和北车、中国远洋和中国海运2对横向重组外，其他4对央企均实施了纵向重组战略，其中就包括中国外运长航集团整体并入招商局集团。

肖亚庆指出，招商局集团与中国外运长航集团的重组是深化国企改革的重要举措。两家央企均发布公告称，招商局集团与中国外运长航集团实施战略重组的规模效益及协同效应将首先显现在综合物流上。重组之后，招商局可以利用丰富的物流资源，为中外运提供源源不断的支持；而中外运作为新集团的A股物流上市平台，有望从物流板块的后续资产注入及进一步的整合中受益。

两家央企实施重组主要是为了避免恶性竞争。此次重组可以使双方在资金、技术、资源等方面形成互补，也能避免同行业间的竞争，有利于进一步提升国际竞争力。

目前很多央企已经有所动作，上海、广东、山东、江西等多省市纷纷加速国企改革步伐，其中以混合所有制为导向的市场化兼并重组也将加速，整体上市以及整合重组都是地方国企改革的主要方向。预计未来三年国企重组将进入活跃期，淘汰案例会明显增多，参股、控股、收购兼并、通过产权市场出售资产等多种形式的整合将会加速。

随着国企改革实施细则的陆续出台，2016年无疑会成为兼并重组改革年，在强化主业的同时，本轮兼并重组将会更加市场化和公开化，避免行政性划拨，并围绕资本市场展开。

国资委主任肖亚庆4天内两次提到“重组”，在提到2015年的6对重组时，他评价说，效果不错，“2016年我们会加大力度”。国资委网站显示，由国资委直接监管的央企数量目前已降至106家，离当年李荣融设定的央企缩减到100家以下的目标，似乎只有一步之遥。

二、多兼并重组，少清理退出

2015年12月召开的中央经济工作会议把“去产能”列为2016年五大结构性改革任务之首，并明确了“多兼并重组，少破产清算”的思路。使得即将打响的化解过剩产能攻坚战有了清晰的路线图。

过去那些低端附加值以及能源消耗量大的企业会加速退出市场，特别是一些没有核心竞争力和先进技术的“僵尸企业”，必须退出市场，这是不能有任何犹豫的。化解过剩产能必须从解决“僵尸企业”入手，通过关停并转，用产权转让、关闭破产等方式加快清理退出。值得注意的是，在解决过剩问题的部署中，中央经济工作会议把“兼并重组”列为一个主要渠道，并提出“资本市场要配合企业兼并重组”。要尽可能多兼并重组，少破产清算。并不是说过剩行业的企业都不好。这些企业经营效益不好，除了行业大环境之外，有的是因为体制机制的问题，有的是管理方面的问题，通过兼并重组可以重新整合，提质增效，甚至催生新的需求，让企业获得重生。