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§第一 僵尸企业产生与危害（第1页）

§第一节　“僵尸企业”产生与危害

随着“十三五”开局的到来，如何认真学习、深刻领会、正确贯彻“十三五”规划精神，围绕推进供给侧结构性改革这条主线，做好当前经济工作？处理好“僵尸企业”已是迫在眉睫的严峻问题，为更好地落实“十三五”规划，推动经济结构优化，促使传统产业转型升级及打造创新驱动型经济，都具有重要意义。

对于供给侧结构性改革，可以用“供给侧+结构性+改革”这样一个公式来理解，即从提高供给质量出发，用改革的办法推进结构调整，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率，促进经济社会持续健康发展。处理好清退“僵尸企业”，是矫正要素配置扭曲的标志性行动。

从2015年11月起，“僵尸企业”这个词在一月之间热起来了，成为热议的话题。这个词，是与供给侧改革连在一起的。

最早引起注意的是，2015年9月18日，国务院总理李克强主持召开深化国有企业改革和发展座谈会时提出，要“抓紧处置‘僵尸企业’、长期亏损企业和低效无效资产，提高国有资本配置和运行效率”，增强企业活力、竞争力和抗风险能力，确保国有资产保值增值，促进宏观经济运行改善。

接着，10月8日至10日，中央财办主任刘鹤在广东考察时提到，要按照中央要求，大力推进市场取向的改革，更加重视供给侧调整，加快淘汰僵尸企业，有效化解产能过剩，提升产业核心竞争力，不断提高全要素生产率。

同年11月4日，国务院总理李克强在十八届五中全会后的第一次国务院常务会议上也提出“加快推进‘僵尸企业’重组整合或退出市场，加大支持国企解决历史包袱”。

同年11月10日，习近平总书记在中央财经领导小组会议上的讲话虽然没有直接提“僵尸企业”，但对于经济结构性改革的第一个关键点就提到了“促进过剩产能有效化解，促进产业优化重组”。

同年12月，国务院国资委再次将焦点对准了“僵尸企业”：处置“僵尸企业”将坚持分类处置，积极地推动兼并重组一批，强化管理一批，淘汰落后一批。

显然，重视供给侧调整，加快淘汰“僵尸企业”已经在决策层达成共识。

“僵尸企业”在中国并非新鲜事物，20世纪90年代的纺织业曾饱受产能过剩与“僵尸企业”困扰。后来中央采取强有力的“限产砸锭”措施，对现有资产进行重组，消化过剩产能，才使纺织业在新世纪迎来了新生。结果是，5000多家扭亏无望的国企退出，上千万职工安置。从此，国有企业得以轻装上阵，并迎来了长达10年的黄金发展周期。

似乎，历史又走到这一步了。与十几年前相比，中国目前的“僵尸企业”的数量要少得多。但是，其危害依旧不容小视。“僵尸企业”不仅已经成为中国经济系统性风险的雷区和集中引爆点，更重要的是我们要再造改革红利，再迎黄金发展周期。

一、　清除“僵尸企业”的提出

其实，从2015年9月份国企改革方案出炉，中央已连续发出信号，要解决困扰中国经济的这一痼疾。

“僵尸企业”源于法院对名存实亡企业的说法。如今的“僵尸企业”有了更丰富的内涵。从学术上看，是由经济学家彼得·科伊提出的，主要是指那些无望恢复生气，但是由于获得放贷者或者政府的支持，而免于倒闭的负债企业。尽管是外来词但对于中国尤其是一些国有企业的生存状况的描述比较形象，在一些地方，一些企业只知伸手向政府要钱，要资源，养活一批人，却没有创造更多的财富和价值。还有一些只通过银行的借贷活下去，由于经营状况恶化，利润下滑，不断地借新债还旧债，银行也不敢轻易地“断供”，因为让这些企业继续存活，债务看起来还是有希望清偿，一旦它们倒闭，债务就会变成银行的呆坏账，而地方政府也要面临企业职工失业安置的等一系列的问题，因此谁也不愿意捅破这个泡沫，反而给予了更多的资金以及政策支持。

企业的定义是：以营利为目的经济组织。所谓“企业”有两大基本特征，一个是盈利，一个是自主经营自负盈亏。目前各界对“僵尸企业”还没有达到一致的认定的标准。其最突出的特点是企业形式还存在，却不能产生经济效益，形似僵尸，靠吸食国家的财政血液而生存。其本身“吸血”具有长期性和依赖性，企业早已名存实亡。对于“僵尸企业”的认定和划分各方存在认识偏差。究竟国内有多少“僵尸企业”，怎么认定僵尸企业还是一个问题。亏损企业包括“僵尸企业”有多种表现形式。有一种是产能过剩，生产的东西没有人要。大量的“僵尸企业”是这种。对于像煤矿资源已经枯竭的企业，并不是“僵尸企业”，而是已经死了的企业。并不是所有亏损的企业都是“僵尸企业”，也并不是去产能的企业都是僵尸企业。我们可以这样定论：“僵尸企业”是指一些经济效益不佳、长期扭亏无望，主要依靠银行信贷和政府补贴维持生存，且难以顺利从产业内退出的濒临死亡的企业。目前，我国在煤炭、钢铁、水泥、有色金属等行业，“僵尸企业”比较集中。企业规模大、附加值低、产能严重过剩、靠银行信贷和政府补贴维持，是“僵尸企业”所具有的共同特征。

“僵尸企业”知多少？10家上市公司有1家。我们知道，“僵尸企业”主要分布在钢铁、煤炭、水泥等重资产行业，连年亏损且面临去库存重压，维持其正常运行需要很大的现金流。在主营业务连年亏损的同时，这些“僵尸企业”主要依靠银行、资本市场和政府补贴生存。

那些扣除非经常损益后，每股收益连续3年为负数的上市公司可以称为标准的“僵尸企业”。据同花顺统计，2015年全部上市公司获得的政府补助总额高达920。53亿元。从2012年到2014年，连续三年获得政府补贴的公司共有2538家，占两市全部上市公司的比例达到91。3%。而在连续三年获得政府补贴的2538家公司中，共有220家公司2012年到2014年连续三年扣非净利润为负值。此外，目前A股市场上，有266家企业的负债高达1。6万亿元。2012年至2014连续三年，这266家公司从资本市场募集资金2500亿元，获得政府补助356亿元。合计收到政府补助超过5亿元的就有15家。从新登记企业看，国家工商总局公布的数据显示，2014年我国新登记市场主体1340。73万户，但约三成未实际营业。

钢铁、煤炭、平板玻璃、水泥、电解铝、船舶、石化、光伏、风电等是我国著名的9大过剩行业，这与“A股僵尸”所分布的行业吻合度很高。数据显示，266家“僵尸”上市公司中，从行业分布看，主要是以钢铁、有色、造纸、纺织、船舶、石化、化工、机械、水泥、煤炭等为代表的197家传统制造业公司，另外还有18家批发零售企业、10家房地产企业、5家建筑企业等。

266家“僵尸”上市公司中，钢企赫然在列。对于亏损原因，钢企们均指向了“全球经济疲弱、国内宏观经济增速放缓且下行压力较大，国际、国内钢市需求持续疲弱，钢价屡创新低，而矿价基本平稳等”。

根据李克强总理在国务院常务会议上的讲话，是否“连续亏损三年”和是否“符合结构调整方向”成为分类的重要标准。来看一下总理讲话原文：

“加强分类指导，对不符合国家能耗、环保、质量、安全等标准和长期亏损的产能过剩行业企业实行关停并转或剥离重组，对持续亏损三年以上且不符合结构调整方向的企业采取资产重组、产权转让、关闭破产等方式予以‘出清’，清理处置‘僵尸企业’，到2017年末实现经营性亏损企业亏损额显著下降；加快从非主业领域退出，严控产能过剩行业投资，促进国有资本更多地向关系国家安全、国民经济命脉的重点行业和关键领域集中。”

也就是说，如果有企业持续亏损了三年以上，而且不符合结构调整方向，那就基本上自身难保了。这些企业的命运以后不会再扭曲地掌握在政府或自己手中了，既然置身市场，就该让市场做决断了！

那么，究竟什么样的经济政策，才能让处于“僵尸”状态的企业资产“活跃”起来呢？习近平总书记指出，供给侧结构性改革的重点，是促进产能过剩有效化解，促进产业优化重组，降低企业成本。这说明，供给侧结构改革的重点，应该运用产业结构政策和产业组织政策，尤其是要注意巧妙地利用产业组织政策，这在社会主义市场经济体制下的结构调整中显得更为重要，意义也更大。这是因为，产业组织调整是现代市场经济条件下，产业结构调整的微观基础。产业组织调整针对的是一个具体的产业内或者行业内，企业之间的竞争与垄断、集中与分散、聚合与裂变等市场关系的调整，说到底是资源在产业内按效率原则的移动和配置。因此如果没有一个个具体的行业内企业之间市场关系的自动调整，如减产、转产、退出、进入、兼并、收购等微观行动，以及由此伴随而来的企业内部重组和治理结构的调整，就不可能有更大范围内产业结构变化。很显然，正是这些微观行动，构成了宏观产业结构调整的基础。

二、“僵尸企业”存在原因

产能过剩年年喊，自从这个概念20世纪90年代初提出后，每隔一两年就要拿出来炒一遍，4万亿后频率已经到了月月炒的频率了，现在，是天天喊了。“僵尸企业”，有经济客观规律，也有人为制造的怪胎嫌疑。“僵尸企业”的产生，有着诸多客观因素。这些“僵尸企业”之所以能“僵而不死”原因大概有以下七个：

第一，长期投资刺激项目让产能过剩雪上加霜，企业经营压力巨大是基本因素。中国投资为主的增长模式是造成产能过剩的主要原因，中国4万亿元的刺激项目让产能过剩雪上加霜，造成了钢铁、水泥和铝等一系列产品在出口市场转弱、房地产价格下跌以及金融紧缩的情况下继续增加产量。中国领导人们在2005年就非常担心产能过剩问题。在2012年的中央经济工作论坛上，修复产能过剩问题成为了平衡经济的核心。2012年发布的四号文件显示，中国的平均资本利用率从2007年底的80%下降至了2011年的60%，显示着经济运行效率减慢。中国自从2000年开始就受困于低于80%的利用率，而2007年的高峰主要由外部的需求所推动，也随着雷曼兄弟的倒下而风光不再。尽管中国的GDP增长率在危机后迅速恢复，但是IMF（国际货币基金组织）发现中国自1997年以来经济增速就低于潜在增速，而这一问题并不完全是由周期性引起的。产能过剩影响了中国的许多行业，包括化工、钢铁和可再生能源这样的新兴产业。中国的太阳能产业受到了反倾销和反补贴调查的影响。产能的过剩会导致产量的过剩，但产量的过剩并不直接推断出产能过剩，产能过剩是供给端因素，而产量过剩还可能糅合需求端因素，媒体上用来佐证产能过剩的例子大部分都是产量过剩。

譬如，目前的煤炭价格已经不如土豆价，许多地方的坑口吨煤价格甚至卖不过一方沙子。2015年前10个月，煤炭库存已经连续46个月超过3亿吨，全国规模以上煤炭企业实现利润同比下降62%，行业亏损面达到80%以上，国有煤炭企业整体由2015年盈利300亿元转为亏损223亿元，黑、吉、辽、冀、鲁、皖六个省市出现全行业亏损。四季度亏损面可能继续扩大，特别是老矿区、老企业经营更加困难。

此外，2015年前三季度，煤炭行业应收账款高达3868亿元，创历史新高。部分企业债务违约不断，财务状况恶化遭到评级公司预警。

第二，“僵尸企业”主要分布在重化行业，企业市场化程度低与转型升级慢也是“僵尸企业”大量产生的重要原因。部分企业抓住政府追求GDP、稳定、就业的心理，同时强调企业是城市名片、历史贡献较大，对地方政府进行道德绑架。这种心态在老国企中尤为突出。在“僵尸企业”中，国企的数量并不多，但却占据了亏损总额的70%左右，因为国企的体量都比较大。国企的70%处在钢铁、有色、水泥、石油石化等过剩的重化工业，是去产能的重灾区。有些国企面临全球行业性的产能过剩问题束手无策，但是为了保证完成考核指标，不得不一方面压缩工人开支，另一方面低价处理原材料给民营企业以求获得收益，本企业自己只能使用质量差一些的原材料。中国厂商进入市场时往往选择的技术门槛低，中国企业通常无力撼动高端市场，高端市场的利润率较高，厂家对供应商的资质要求严格，大多都有稳定的供应商，价格上的好处不值得厂家去冒这个风险，中国厂家自身也明白打入其供应链绝非易事，所以定位本身就长期在利润率较低的入门市场。企业往往会高估了市场增长，低估了竞争程度，没有能力转型升级，同质化严重和寡头的存在使得脱颖而出难上加难。不少企业自知胜算不大仍执意一条路走到黑，这与社会的浮躁氛围有一定的关系。

第三，地方政府的GDP考核导向，通过银行或政府的不断输血维持现状，这是僵尸企业存在的重要原因之一。早在2009年初，中国经济持续下行，各级地方政府纷纷鼓励当地的传统制造企业大肆扩张产能，从而对当地GDP增长起到一时的作用。多年来唯GDP导向的结果下，谁能产生GDP谁就是省长、市长、区长、县长、镇长的座上宾，土地、环保、信贷、税收等手续地方政府会一路绿灯，市长巴不得今天招商来一个项目，明天就能签意向，年内就能开工，第二年就能投产。全国都在这种思路下，能不过剩吗？符合“僵尸企业”内涵的企业在国内并不是少数。因为一些大型“僵尸企业”，承载着就业、税收等重要责任，地方政府出于社会稳定的考虑，既不敢让这些企业破产，也没能力使其获得新生，

同时，在地方政府看来，辖区内的上市公司屈指可数，如果因经营不善、业绩欠佳而退市或倒闭，实在难以对外交代。而作为地方政府辖区内的大型国企，关乎地方政府的面子和形象工程，地方政府当然也要出手援助，使其顺利通过每年的“保壳战”。所以在266家A股“僵尸企业”中，2012—2014年合计收到的政府补助超过5亿元的就有15家。其中以中国远洋为最，其三年合计收到政府补助29。78亿元。再者，只要“僵尸企业”一直成为A股市场的“不死鸟”，便可以顺利在资本市场上融资。鉴于A股市场的融资功能的重要性，很多“僵尸企业”都想方设法避免退市。有的并非靠主业扭亏为盈，而是靠出卖名下土地或固定资产获得的收益，使报表扭亏，从而达到暂时摆脱退市风险的目的。

我国经济进入新常态之后，一些市场之外的人为因素导致了“僵尸企业”的大量出现。最主要的就是部分地方政府出于保就业、保稳定的考虑，干扰企业正常破产退出。2012年至2014年期间，前述266家上市公司共获得政府补助达356亿元。此外，它们还从资本市场募集资金高达2500亿元。

以重庆钢铁为例，其2012年至2014年分别获得各项补贴为20亿元、400万元、9。23亿元，同期利润分别为9900万元、-24。99亿元、0。51亿元。按照重庆钢铁发布的公告，其2015年前三季度亏损为32亿元，原因包括价格低迷、债务成本，以及未获得财政补贴。

第四，发改委等政府部门行政审批的随意和不公开，也是加剧“僵尸企业”现象的原因。朝令夕改和暗箱操作式的审批制度在一定程度上会逼良为娼，能管得住的到最后只是国企，因为它们的领导把帽子看的比票子重要，而民企压根不管有没有审批，先投产运营再说，地方政府早就被摆平了，上级来追查最后也大多是罚款整改补充手续完事。河北的小钢厂、山东河南的小水泥厂等都是这种模式。“事后追认”式的审批监管也起了个非常不好的示范作用，“先把孩子生出来，你难道能杀了不成？”现在大到核电站，小到路边房的改建，都先造成既定事实，再由审批部门来追认。历次治理过剩产能都会听到一个词：新老划断。人为设置一个时间点，在此之前的就合法，之后的就是限制，造成了一旦某个行业赚钱，大伙纷纷铆足劲，大干快上，赚不赚钱是以后的事，就怕晚上一步，政策窗口就关闭，沧州的玻璃行业就是这么干的。

第五，银行愿意继续发放贷款，而寄望于其出资人甚至国资委偿还贷款，也是加剧这一局面的重要因素。《中华人民共和国公司法》第三条明文规定，“有限责任公司，股东以认缴的出资额为限对公司承担有限责任。”然而，企业的账跟银行的账是存在关联的。银行给企业的贷款一方面是企业的负债，但另一方面也是银行的资产。假如给一家企业放了一笔贷款，一旦这家企业出了问题，那就意味着之前给这家企业的贷款就要被当成不良贷款。按照银监会相关规定，每一笔不良贷款都需要银行拿出一部分钱作为风险准备金，而且这笔钱只能银行自掏腰包。部分银行明知一些企业资不抵债，仍然愿意继续发放贷款，而寄望于其出资人甚至国资委偿还贷款。这种心态把银行也捆绑在了“僵尸企业”的战车上。银监会发布的最新数据显示，截至2015年第三季度末，商业银行不良贷款余额11863亿元，不良贷款率1。59%，连续15个季度持续上升。